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申萬宏源首席經濟學家楊成長:經濟長周期下行壓力持續,但底部已不遠-今牛財經

時間:2020-01-14 15:45:18 來源:今牛財經綜合

 編者按:剛剛過去的2019年,有人認為“是過去十年中最差的一年,也是未來十年里最好的一年。”這一年里,全球經濟增長乏力、結構性去杠桿的壓力仍在,A股大盤在3000點徘徊……但是,我們也看到資本市場力度超強的大改革,注冊制試行、科創板開板、重組上市“松綁”、證券法修訂通過、“富摩”擴容、滬倫通開通、外資限制放開提前……

我們相信,2019年絕非“最差”的起點及“最好”的終點。2020年還有無數種可能,且是最具有想象力的、偉大的可能。

時代財經邀請中國最具影響力、最活躍的金融機構的高管、投資家、經濟學家,為2020年那些無數偉大的可能,分享他們的智慧。

 

以下是申萬宏源證券首席經濟學家楊成長博士對2020年中國經濟發展趨勢的預判,以及對發展和投資如何實現戰略平衡提出的建議。

申萬宏源證券首席經濟學家 楊成長博士

步入2020年,市場心態似乎仍頗為躊躇。近兩年頻繁的“黑天鵝”潮,讓很多人都彷如“驚弓之鳥”,經濟何時到達底部的疑問仍縈繞在大家心里。

在L型經濟的周期下,時代財經專訪了申萬宏源證券首席經濟學家楊成長博士,請他談談2020年發展和投資如何實現戰略平衡。

在楊成長看來,這三年的經濟可以概括為一句話:“2018年新一輪經濟下行壓力充分暴露;2019年系統布局了全面激發民營經濟發展和啟動較大力度逆周期調控的政策體系;2020年的總體基調將是保持政策力度和方向,釋放政策效能,鞏固發展成果。”

經濟下行底部不遠

楊成長認為,“自從2012年中國經濟步入轉型期以來,轉型過程始終遵循‘傳統高增長的各類需求相繼回落,同時伴隨經濟結構和動力轉變’的基本規律。撇開去產能通過價格變動對宏觀數據的擾動作用,中國經濟一直穩步下行,逐步尋找轉型周期的底部。”

在他的觀點里,這輪周期調整起碼會超過十年。“這輪周期調整是針對改革開放三十五年來,甚至是針對新中國成立以來中國投資主導型經濟增長模式的一次根本性調整。調整的深度、廣度和厚度都是空前的。”

楊成長進一步指出,“從表現形式看,這輪經濟調整首先表現為各種傳統高增長需求幾乎無一漏網相繼回落,同時伴隨著需求結構的根本轉變。”不過,“從需求結構調整來看,中國經濟轉型已經完成。”

他分析,中國經濟出現長周期下行壓力,主要來源于三個方面的內部因素:

“一是政府和市場主體合作創造巨大市場需求的能力和潛力大幅度下降;二是中國傳統文化和消費觀念導致的部分消費領域過快增長開始退潮;三是隨著生產條件的變化,中國失去了低端制造業的絕對成本比較優勢。”

不過,楊成長表示,“在出口、工業、基礎設施、汽車以及房地產等所有高增長需求都大幅度下行的壓力下,中國經濟增長依然保持在合理軌道之中,依然保持全球大國第一增長率,不能不說是創造了歷史奇跡,充分證明了中國經濟的巨大韌性。”

“只要房地產消費和投資能軟著陸,中國經濟下行的底部區域就能夠逐步坐實,目前距離底部區域已經不遠。樂觀估計在未來兩年逐步回落并穩定在5%以上的底部區域的概率比較大。”楊成長說道。

經濟觸底回升的四個條件

楊成長認為,當前既需要適時運用逆周期政策,降低經濟下行的沖擊力,熨平發展速度;更需要著眼未來,創造啟動新一輪增長周期的客觀條件。經濟要真正實現觸底回升,還需要創造四個方面的條件。

第一,政府要形成創造市場需求的新能力,要從舊領域中的“三合力”轉化成新領域中的“三合力”。

楊成長解釋,未來政府需要在個人消費、民生服務和科技創新上,創造和催生新的市場需求。這是決定未來我國經濟能否保持持續中高速增長的關鍵。

“我國經濟發展以供給側結構性改革為核心,同時需要擴張社會需求,擴大市場潛力。在鞏固和創新基礎設施投資、房地產和工業投資需求的基礎上,政府急需要尋找到撬動國內消費、社會服務和科技創新這三大新需求的杠桿,推動這些需求潛力加速釋放。”楊成長說。

第二,要讓民營經濟重新成為我國經濟增長最活躍、最富創造力的力量。

楊成長認為,需要大力度減稅降費,擴大金融支持,努力降低要素成本,更需要推動民營企業認清經濟轉型大方向,徹底擺脫家族型低成本制造業的經營理念和模式,走向現代企業制度。企業是社會制度,不是家族私有財產。企業的價值在于選擇企業家來有效組合和管理要素,創造超額價值。股權控制權不等于企業經營管理權。

第三,要深化對現代市場經濟的認識,建設高標準市場體系,形成科創發展所需要的市場環境。

楊成長分析,現代市場經濟不僅僅是資源配置方式,更是推動市場主體創新創業的微觀制度。新一代信息革命,推動我國市場經濟從物質資本驅動轉向知識資本驅動;從不動產要素主導的傳統要素市場體系,轉向以知識、技術、管理和數據等動產要素為主導的現代要素市場體系;從物要素對活勞動的支配轉向活勞動對物要素的運用。創新成為經濟發展的核心動力。

“要形成財產最安全、產權最明晰、資本最多元、制度最長久、政策最穩定、市場最公正、信息最透明的現代市場經濟體系。要大力發展人才、技術、信息、數據等動產產權市場。”楊成長稱。

第四,要形成新一輪對外開放的制度體系,推動中國貿易重新快速增長。

楊成長提出了七個“要”。

要適應數字貿易、服務貿易和技術貿易的需要,建立新的貿易規則,推動貿易、投資和金融一體化開放;

要充分認識到全球市場對低成本高質量的工業品的需求仍然是主體,降低工業生產成本的手段和方式還有很大空間。中國生產高質量低成本的消費品仍然具有全球綜合比較優勢;

要對現在的特殊關稅區進行歸類和調整,自由港、自貿區、保稅區、出口加工區、國際產能合作區等;

要通過營商環境的國際比較,引導民營企業客觀分析中外經營環境的差異,鼓勵民營企業立足中國開展國際化生產布局,避免盲目遷移帶來的問題;

要重新尋找到中國在全球產業鏈分工中的優勢和位置;

要在完善規則的基礎上,形成中國和西方發達國家在貿易、投資和科技方面新的深度合作方式;

要在高端和中端制造業上形成中國的特有競爭優勢。

“中國在人均GDP不到全球平均水平的時候,決不能只依靠國內市場來發展。”楊成長表示。

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